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公司债因子前沿信息_history系列(2024年12月实时热点)

内容来源：小天才网络所属栏目：教程更新日期：2024-12-01

公司债因子

创业板vs大蓝筹：谁更赚钱？每天10分钟，持续学习金融知识，一年后，你会发现自己对银行理财、股票、债券、基金等金融产品有了全新的认识。你还能学会如何规划自己的资产配置和财富管理。 𐟒ᠤ𝠥𐆦𗱥…夺†解现代企业的投融资决策过程，从公司的负债率、融资成本、利润率中判断企业的基本价值。 𐟒ᠤ𝠨😥𐆦ŽŒ握兼并收购、私募股权基金、对冲基金、资产证券化、科技金融等概念，学会解读金融风口。 𐟌Ÿ 今天的重点是： 1️⃣ 在股票市场上，有两个特别显著和稳定的规律：市值效应和市净率效应。市值效应指的是买市值小的公司未来更赚钱；市净率效应则是买市净率低的股票未来更赚钱。 2️⃣ 根据这两个规律，法玛和弗伦奇提出了三因子模型，即用市值因子和价值因子来衡量除市场风险以外的系统性风险，也就是规模风险和价值风险。 3️⃣ 在美国市场上，市场、规模和价值这三个因素对所有股票收益率的解释能够高达90%。

泓湖投资：从主观到量化，如何管钱？泓湖投资是一家专注于系统化宏观策略的投资公司，目前管理规模为26亿元，其中自营资金为5亿元，主要来源于超高净值个人投资者。公司成立于2010年，最初以主观宏观策略起家，直到2022年底才开始对外募集资金。在2013-2016年期间，李蓓曾在公司任职，公司规模较大，拥有银行委外资金，总规模约60亿元，主要采用主观宏观策略。2018年，公司开始逐渐转型，研究量化宏观模型，形成系统化宏观策略。泓湖投资的创始人兼基金经理梁文涛是清华大学的管理学博士，曾任易方达基金的股票基金经理，擅长股多策略。公司目前有19位投研人员，他们可以选择自己感兴趣的模块进行研究，没有明确的岗位划分。泓湖投资的持仓标的包括：股票：采用自研指增策略，主要基于宏观和基本面因子。债券：主要做国债期货的多头，不轻易做空。商品：分为商品指增策略和部分主观交易，涉及黄金、铜、原油、生猪等品种。全球资产配置：包括纳斯达克、道琼斯、罗素2k等宽基指数，通过收益互换或QDII的公募进行配置。泓湖投资的策略逻辑基于风险平价模型，自建宏观数据跟踪体系，用量化方法分析宏观经济指标，判断经济阶段，进而预测股票、债券和商品的收益、波动率和相关性，调整资产配置比例。评估和调仓通常是月度的，每周团队会查看系统推送的调仓建议，然后人工决策是否调整。此外，公司还有一个量化择时模型，用于全资产配置。泓湖投资的理念是只持有安全、流动性好的资产，不做信用债和小期货品种，对尾部风险非常关注。在股票端，自研指增策略完全在成分股内选股，比如300指数就选大约100只股票，主要看宏观驱动因素选择板块，没有太多量价因子，因此超额稳定性不强。当把握度较高时，还会参与行业ETF。在债券端，公司主要做国债期货的多头，不轻易做空，有时用更好的工具表达观点，而不是通过做空。在商品端，分为自研的商品指增策略和宏观属性品种的主观交易，如黄金、铜、原油、生猪等，多空都做。两个策略的仓位会轧差计算，生成最后的商品持仓。在全球资产配置方面，公司会配置纳斯达克、道琼斯、罗素2k等宽基指数，通过收益互换或QDII的公募进行配置，境外资产占比在10%-40%之间。泓湖投资通过这些策略和理念，致力于为投资者创造稳定的投资回报。

高频量价相关性因子。海通债券研究员通过对日频股票价格和换手率的相关系数的研究，认为两者相关系数大的股票未来收益要表现好于相关系数小的股票。取每一交易日取股票日内 1 分钟频率的价格Pt和成交量Vt序列，计算 Pearson 相关系数，使用过去20日指标均值作为因子值。高频量价相关性因子同样具有显著的选股能力，因子分组收益和 IC 表现如图10所示，原始因子和正交因子的 IC均值分别为-0.061和-0.037，ICIR分别为-2.48和-2.73，多空组合月均收益差分别为 2.10%。

一位一直做宏观策略的朋友问我对年轻人不喝白酒的看法，他想了解茅台的逻辑，我以前也粗略的学过一点宏观，我知道他们的思维方式，其实宏观策略在权益上的标的不应该是个股，应该是指数，逻辑上是预测一个市场大体的趋势情况，比如，当美联储降息，逻辑上黄金涨、权益涨、债券跌；当制造业回流北美，逻辑上，A股跌，美股涨，美元指数升（当然，实际操作上还要看很多因子），这里只是举一个例子我们不一样，我们看的是一门生意，不论国际环境如何风云变幻，我们不关心，我们只从生意本身出发，看产品是不是好产品，市场是不是有需求，供给情况和竞争格局，企业有没有形成良好的文化宏观策略和价值投资是完全不同的两种思维方式，甚至是相悖的，用做宏观策略的方式来看个股其实很难，宏观要快，因为风云变幻无常，价投要慢，因为企业的经营是一天一天积累出来的

【红利逻辑继续演绎，标普红利ETF（562060）或成为耐心资本关注焦点】11月14日，$标普红利ETF sh562060$收盘跌1.90%，成交额4448.11万元。中信建投证券首席策略分析师陈果表示，随着化债工作的推进，企业经营情况和盈利的改善、政策的积极预期，A股市场仍将是一个牛市的环境，中期来看大概率是震荡往上走的态势。业内人士表示，从2023年10月开始的金融改革不断深入，2024年春节以后国内股市的改革也逐渐深化，从股票的发行到退市的全面的改革使市场提倡的长期耐心资本逐渐成为清晰的现实。管理层鼓励上市场公司增加分红力度和分红次数，提高股利支付比例，增加回购和回购注销力度，以及相关行业产业链内部的产业整合，红利因子因为天然的价值债券类属性，将因为上述措施继续成为耐心资本关注的热点和焦点之一。投资者可借道标普红利ETF（562060）一键布局高股息、高分红板块。「标普红利ETF」

【山西省23条措施促进创业投资高质量发展】山西省政府近日同意《促进创业投资高质量发展的具体举措》实施。我省通过23条措施促进创新链、产业链、资金链、人才链有机融合，支持创业投资做大做强，逐步建成全国具有较强创业投资集聚能力、创新技术策源能力、转型发展带动能力的创业投资高质量发展新高地。培育多元化创业投资主体。允许并鼓励行业骨干企业、企事业性质的科研机构、创新创业平台机构等利用自有技术、自有资金、横向科研项目结余经费或经授权利用财政资金，以“独资”或“参股”方式参与创业投资，所形成的国有股权纳入单列管理范围。吸引知名创业投资机构入驻，通过政策优惠和产业优势的叠加效应，吸引全国知名创投机构总部或分支机构在我省落户或与本地创投机构合作设立分支机构。鼓励长期资金向创业投资，培育壮大耐心资本。保险机构按照市场化原则做好对我省创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。鼓励符合条件的创业投资机构发行科创公司债券和科创票据等进行融资，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。加强创业投资政府引导，建立“一月一链”等常态化投融资对接机制。发挥创新创业服务中心、山西股权交易中心等科技金融服务机构作用，开展科技成果路演、专精特新中小企业“一月一链”等活动，推动科技型企业、专精特新中小企业、农村实用人才带头人培训项目、乡村产业振兴带头人培育“头雁”项目以及吸纳就业人数多、稳岗效果好且用工规范的企业和项目与创业投资机构对接，满足企业融资需求。（记者何宝国）来源｜黄河新闻网

ETF总规模已经超过10万亿美元。第一只ETF$标普500 ETF-SPDR(SPY)$成立于1993年1月。2010年，1万亿。2014年，2万亿，2017年，3万亿。2019年，4万亿。2020年，5万亿。2021年，7万亿。2023年，8万亿。图1展示各种ETF的首发时间线。除市值类ETF外，各类因子策略ETF在2000年首发，现在占据相当大的份额。后续出现各种债券，大宗商品，主动管理ETF等等。图2展示各ETF发行商的份额占比，前3家占比近75%，前5家占比接近85%。最大的是$贝莱德 BLK$，他是全球最大的资管公司，2009年收购巴克莱的资管业务，目前的资产管理规模超过10万亿美元，在巨大的资产配置需求的推动下，这也是一只牛股。「美股统计数据」

ESG投资整合方法全解析 ESG投资整合的核心要素包括：调整财务数据：如收入、运营成本、资产账面价值或资本支出。调整估值模型：包括贴现率、终值或比率。调整信用风险和期限。管理风险：包括风险限额、情景分析和风险价值模型。 ESG因素倾斜：将ESG因素纳入投资决策。 ESG趋势倾斜：关注ESG趋势对投资的影响。战略资产配置：包括主题和ESG目标倾斜。战术资产配置。 ESG争议和积极的ESG事件：关注公司ESG方面的争议和积极事件。图7.1展示了ESG整合框架，虽然这并不意味着有一个完美的ESG整合投资流程。每家公司都是独一无二的，因此一家公司的ESG整合技术不一定适用于所有公司。但许多公司会使用图中引用的一些技术。公司或业务分析与证券分析的区别𐟓Š 在基本面投资分析中，许多投资从业者区分了公司或企业评估与证券、股票、债券或可转换（或其他可交易结构，包括衍生品）的评估。虽然这些差异经常用普通语言互换，但许多投资者赋予它们不同的含义。例如，股票和债券可能具有公司所没有的属性，如股票beta系数或波动率，这些属性可能以不同的方式表示。公司或企业评估𐟏튥…쥏𘦈–企业评估通常会检查企业的基本属性，例如其竞争优势（或缺乏），有时被描述为商业护城河（以流行的巴菲特年度信件命名）。这些属性可能出现在公司的产品或服务、供应商、员工、管理、组织结构、激励措施、企业文化或其资源（自然、智力或创新）中。其中许多属性可以被视为属ESG类别。例如：自然资本为E； S下的企业文化或供应商分析； G下的管理结构或激励措施。一家企业可能具有很强的ESG方面，这会导致对强项或竞争优势的评估，进而导致对该企业或公司的正面判断。公司股票或债券的统计属性可能与其基本业务属性不同。例如，beta或股票波动率是股票的属性，而不是公司或企业本身的属性。由于使用安全因素进行投资的投资者之间存在争论，这一点很重要。这里的争论是这些属性是否是ESG股票或债券稳健的定量因子。这是一场重要的辩论，因为对公司或企业的实力或弱点的评估会如何影响对其证券的估值。

子公司破产，母公司是否担债？子公司破产后，正常情况下母公司不需承担债务，因子公司是法人企业，有独立财产权。但，若母公司有侵害子公司权利情形则需担责。根据《公司法》第十四条，分公司不具法人资格，民事责任由公司承担；而子公司具法人资格，独立担民事责任。相关延伸：公司住所如何确定？《公司法》第十条规定，公司以其主要办事机构所在地为住所。

金融专硕年度热点与常规问题全解析 𐟌 宏观经济：面临三重压力（需求收缩/预期转弱）全球大通胀 𐟌 国际金融：美联储加息人民币汇率贬值中美经济周期分化——中国降息/美联储加息俄乌冲突（通胀和SWIFT制裁/人民币国际化） 𐟓ˆ 资本市场：中证1000股指期权的推出中国特色资本市场的估值体系两融扩容/做市商制度债券市场大跌/理财产品大跌 𐟒𘠨𔧥𘁦”🧭–：央行降准 LPR降息利率走廊 𐟏栥•†业银行：存款利率下降中小银行风险（河南村镇银行和19年的包商银行事件）地产部门停贷潮——银行如何进行资产再定价 𐟛᯸ 金融监管：金融稳定法的出台 𐟓Š 货币金融常规热点：绿色金融/双碳概念负利率政策人民币国际化利率市场化存款保险制度双支柱监管框架数字货币 M2增速问题 M1/M2剪刀差,CPI/PPI剪刀差问题我国货币需求的决定因素有哪些？货币中性论/非中性/外生性/内生性我国历史上通胀的成因？资本市场的改革相关问题（债券市场/衍生品市场）债券市场的违约问题资本市场有效性问题如何利用衍生品在资本市场上套利（股指期货） A/H股溢价理论中概股回归/做空问题金融市场的对外开放金融供给侧改革金融监管能力供给与金融创新与发展之间的均衡点我国金融风险现状影子银行问题 MMT理论货币政策改革问题（结构性货币政策，传导机制问题，多目标机制的问题）利用 IS-LM 模型分析货币政策我国国际收支失衡问题我国三元悖论问题外汇储备到底多还是少？有无定论？ 𐟓ˆ 公司理财常规热点：中小企业融资难，融资贵问题/国企的预算软约束问题企业资本结构问题（资本结构特点/偏好股权融资）公司估值方法贝塔的影响因素股票回购问题均值方差模型/MM定理/CAPM模型/法玛三因子模型的现实意义华尔街第一次，第二次革命不要被这么多的题目吓到了，首先，绝大多数都讲过，其次，有的题目讲了不止一次，再次其实很多题目的答案都是重复的~关键在于，你如何去解读这些问题。希望大家都能顺利通过考试，未来的路上一切顺利，被世界温柔以待。

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