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上市公司扩表权威发布_上市公司合并报表范围(2024年12月精准访谈)

内容来源：小天才网络所属栏目：观点更新日期：2024-12-02

上市公司扩表

【配图检索词】：券商崛起，牛市曙光 𐟚€券商基本面，这波真的稳了？股市大牛，它还会远吗？但别急，咱们得细细品！𐟤” 嘿，各位投资界的小伙伴们，听说了吗？券商行业基本面那可是迎来了多重正向催化啊！𐟌Ÿ国家计划对六大行增加核心一级资本，银行业这艘大船动力满满，券商作为资本市场的弄潮儿，能不跟着沾光吗？𐟌Š 想想看，央行、证监会轮番上阵，政策支持股市，券商用资能力嗖嗖上升，ROE（净资产收益率）也跟着水涨船高。这简直就是给券商们发了个大红包嘛！𐟎再加上上市公司市值管理指引一出，股市的吸引力噌噌往上涨，券商的扩表之路岂不是一片坦途？𐟛㯸不过，咱们得理性点，别一激动就喊“牛市来了”！𐟐‚股市那玩意儿，波动大着呢，一天大涨不代表啥，得看长远。券商有行情，那是肯定的，但具体怎么涨，还得看它们怎么接招，怎么应对市场的风吹草动。𐟌쯸 所以啊，我的观点是：股市肯定会有一轮大的涨势，但券商的行情嘛，咱们得擦亮眼睛，拭目以待！𐟑€毕竟，机遇与挑战并存，谁能笑到最后，还得看各自的本事。现在，就问你一句：券商基本面改善，你准备好上车了吗？𐟚—是信心满满，还是谨慎观望？快来留言告诉我，咱们一起聊聊这场资本市场的盛宴吧！𐟎‰ #券商基本面或迎多重正向催化# 你怎么看？快来发表你的见解！𐟒슛copilot]

怎么理解这轮有史最大的化债政策和后续投资主线？本轮城投=上轮地产 1-先定性，本轮牛市的底层是政策+流动性，第一轮是流动性改善下的普涨行情，券商搭台，指数普涨，资金在低位的科技里轮动，但这些都不构成这轮牛市的主线。真正的主线一定是跟最大的政策方向共振。今天财政新闻发布会给出了答案：化债。在市场通缩背景下，只有政府具备扩表能力从而带动需求，本轮化债行动的意义可以类比于美国的罗斯福新政。由此我们确定了本轮牛市的主角，并且蓝部长还帮我们定性了级别——“有史以来最大”。 2-化债的投资逻辑和主线怎么理解？地方城投将是化债核心，本轮城投=上一轮地产，有史最大化债将带来城投平台10x以上扩表空间，一定能出来十倍股。市场本次化债主要是通过城投平台为各地方政府注资扩表，后续所有的化债动作都将通过地方城投平台展开，比如土地收储，旧改，政府服务采购等。如果说上一轮中国经济的腾飞是最大的杠杆是地产，那这轮把中国经济从通缩拉回最大的杠杆就是城投。 3-城投标的的选择。首先城投上市公司一共6家，每家都有稀缺性，云南的云南城投天津的津投城开安徽的合肥城建上海的城投控股重庆的渝开发北京的京投发展都是核心标的。从逻辑上，越是经济欠发达地区，政府压力越大，化债的力度越大。云南城投是上市公司里经济欠发达的，逻辑最好的，是本轮化债最核心的龙头，相当于15-17年的中国恒大和碧桂园！湖州南浔政信「化债概念股大涨」「一文带你认识政信城投标债、信托定融产品」「地方政府化债加速落地」「财联社盘面直播超话」

这两天，连续有专家学者发文，认为市场误读了央行的新政策。《徐忠谈央行两项支持资本市场发展工具：不是“央行下场入市” 投资者应有风险意识》证券时报网 2024-10-07 20:13 （原标题：徐忠：从高质量发展的视角看待一揽子政策）作者：中国银行间市场交易商协会副会长徐忠摘要： ■此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作严格要求，并设置科学的抵押率。 ■两项结构性货币政策工具都是基于市场化的原则，是完善市场的长期制度安排。两项工具不增加央行基础货币投放和扩大货币供给，政策工具具有特定的指向性和使用条件，银行信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管应当坚持的一条红线。金融管理部门应该科学监测和评估资本市场运行状况，审慎选择合适的时间窗口。《向松祚：不要错误解读人民银行的货币政策工具》第一财经 2024年10月6日19:32 9月24日，人民银行、证监会和金融监管总局联合宣布一系列政策，致力改善实体经济，稳定资本市场预期，促进房地产市场止跌回稳。政策发布立竿见影，股票市场迅速反应，投资者预期得到改善，信心全面恢复。股市迅速上涨，特别是国庆节前最后一个交易日，股市出现少有的暴涨。上证指数涨幅超过8%；深证指数涨幅超过10%；创业板指数涨幅超过15%。应该充分肯定，面临经济下行压力大，市场预期差，资本市场基本失灵的宏观大背景，确实亟需强有力的货币政策。中国人民银行9月24日发布的一揽子政策，对于稳定和扭转市场预期，提振投资者信心，发挥了立竿见影的重大作用。然而，国内外媒体特别是一些自媒体对中国人民银行新政策的解读却出现了偏差，甚至出现了严重的错误解读。9月24日，中国人民银行宣布创设两项新的结构性货币政策工具，有些媒体人士将这两项新政策错误解读为“央妈印钞票直接下场买股票”或“央妈无限量印钞票下场买股票”。这种解读是完全错误的，严重误导投资者，必须做出澄清。首先，我们认真读一下两项新政策的原文措辞：“两项结构性货币政策工具，第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司，通过资产质押，从中央银行获取流动性。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。” 认真阅读政策表述原文，我们应该非常清楚：一、完全不存在央行或“央妈”直接下场买股票的行动，目前不会有，未来也不会有。央行或央妈只是作为最后贷款人，在金融体系需要的时候，提供流动性支持。二、第一项政策工具并不是一些人解读的“央行印钞”，互换便利不是央行直接向市场提供资金支持，并不扩大央行的货币供给和基础货币的投放。三、互换便利是符合条件的证券、基金和保险公司将合格资产质押给央行，实际上是通过“券券置换”的方式，增强机构的市场融资能力和投资能力。此处的“符合条件”值得注意，并不是有些人说的那样，任何证券、基金和保险公司都可以到央行借钱。如果要我猜测，全国符合条件的证券、基金和保险公司不会超过50家，或许不会超过30家。所谓无限量提供流动性的说法，根本就不成立。四、第二项政策工具是央行向商业银行提供再贷款，并不是央行向上市公司和主要股东直接提供贷款。也就是说，首先是商业银行要根据自己的信贷标准进行评估，决定是否向上市公司和主要股东提供贷款，然后再决定是否要向中央银行申请再贷款。贷款风险完全由商业银行和借款人承担，中央银行并不承担风险。五、以上两项政策工具并不是单向的，而是双向的，也就是说，央行可以向符合条件的证券、资金和保险公司提供流动性支持，也可以根据市场情况回收流动性；央行可以向商业银行提供再贷款，当然也会根据市场情况回收再贷款。货币政策工具使用的主动权都在中央银行。以上简要分析非常清楚，央行既没有无限量印钞、增加基础货币供应，也没有直接下场买股票。所谓“央妈无限量印钞直接入市买股票”的说法是完全错误的解读。广大投资者对此应该有清楚的认知。还必须着重指出：股票回购、增持再贷款工具所提供的资金具有特定的指向性和使用条件，商业银行资金不能进入股市仍然是金融监管的一条红线。并不存在有些人解读的“央行和商业银行突破政策和法律限制，直接拿资金买股票。” 作者系深圳市大湾区金融研究院院长、中国农业银行原首席经济学家

新疆上市公司缴税情况：谁最给力？ 2023年，新疆的60家上市公司在现金流量表上展现了他们的“财力”，总共支付了约500.77亿元的税费，而收到的税费返还合计约为51.51亿元，最终税费净额为449.26亿元。这个数字比2022年和2021年都要低，但这并不意味着这些公司在新疆的贡献减少了。实际上，这些数字包括了这些公司在全国乃至全球缴纳的税费，因为上市公司披露的税费净额是基于合并财务报表的。那么，谁在新疆的税收贡献最大呢？特变电工、广汇能源和大全能源无疑是新疆本土成长起来的企业中，对新疆税收贡献最大的几家。这些企业在新疆的投资比重较大，对新疆的税收贡献也自然更大。建议政府对这些企业加大支持力度。除了绝对数值，我们还可以通过一个指标来衡量单位收入创造的税收金额，这个指标叫做创税效率。计算公式为：创税效率=税费净额/营业收入㗱00%。2023年度，伊力特的创税效率最高，每卖100元的酒，就能带来27.34元的税。作为地方国企，伊力特基本上把税都交给了新疆。为了进一步扩大销售和创造税收，这里有几个建议给伊力特：定向增发：积极引入媒体类战略投资者，如人民网、兵团胡杨网、天山网等，既能增加资本实力，又能扩大宣传覆盖面。并购整合：整合其他酒厂，输出管理人才和经验，提升新疆酿酒行业的管理水平，打造新疆酒类强势品牌。出海战略：结合国家一带一路战略，发挥可克达拉市区位优势，布局哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等中亚市场。政府支持：争取政府支持，鼓励各政府部门、企事业单位过节发福利，优先考虑人手一箱小老窖，从而创造税收。联合餐饮业：研发美食新品类，如窖香咖啡、窖香酸奶、窖香大盘鸡等。联合化妆品业：研发化妆品新品类，如窖香薰衣草精油、窖香吾斯曼手工皂等。这些建议仅供参考，具体还需管理层结合公司情况考量。虽然错过了伊力特的两个涨停，但相信未来还有很多机会。过阵子，我一定会再把股票买回来。

关于互换便利“新工具”的讨论 2024年10月09日固收up猪的自我修养，作者小猪jump 互换便利“新工具”对各部门影响存在差异：非银机构大幅扩表；央行可能扩表也可能不扩表（如果非银借入国债融资，则央行并不扩表；如果非银借入央票融资，则央行扩表），完全不涉及基础货币投放；银行必然扩表，扩表能力受“质押率”限制；散户并不扩表，只是资产结构调整。换言之，互换便利的效果是增强了非银机构 “借钱炒股”的能力，其强弱受银行“质押率”影响，上限由央行决定。至于非银是否有意愿“借钱炒股”，则需要更多行为方面的研究。网页链接 1. 0924货币政策支持股市的两个新工具：回购再贷款和互换便利本次会议上比较值得讨论的是央行新设立的两个流动性工具：1）针对上市公司的股票回购增持专项再贷款；2）针对券商、基金和保险公司开设的互换便利。研究员认为两个新工具对股市的影响均偏积极，只是其影响机制不同：回购再贷款是央行直接提供流动性（增量资金，与下句“流动性”有别）托底股价，互换便利则是央行通过提高权益类资产的流动性（拔估值）提高股价，提供增量资金的主要是非银机构而非央行。这种差异可能使两项工具在不同的市场环境下的作用亦有差异：股市下行期，上市公司有充足激励使用该资金进行市值管理（尤其是“破净”股）；股市上行期，券商、基金和保险可能更有动力使用互换便利，加杠杆投资权益类资产。在这个意义上，互换便利增加（而不是平抑）市场波动，并且强化了“股债跷跷板效应”。再贷款是允许上市企业拿股权作抵押，找央行借钱（以商业银行为中间通道）并用于回购股票（相当于分红）。根据央行表述，这个工具的总额度上限为3000-9000亿。这相当于为上市公司提供了一笔融资成本约2.25%（央行结构性货币政策工具利率最高是2.25%，一般为1.75%，此处按上限假设为2.25%）、主要用于增持、回购股票的流动性。在实际运行中，这种工具能够为市场创造新的流动性，提高上市公司的市值管理能力，对稳定股市、提升股票估值或起到一定的积极作用。互换便利是允许金融机构（券商、基金和保险）以债券和股票为抵押，找央行（以一级交易商或者SPV为中介）换入国债和央行票据等高流动性高安全性资产。进一步地，这些机构可以将这些高质量资产做抵押，从二级市场融入资金从而加杠杆继续购买股票。按央行表述，该工具的总额度上限为5000-1.5万亿。本质上，互换便利是提高这些金融机构持有资产本身的流动性，即通过互换将低流动性资产换成高流动性资产，以拔估值的方式提高股价。这与回购再贷款直接为市场注入新的流动性是完全不一样的机制。 2. 关于互换便利的技术细节讨论本节尝试从资产负债表角度，理解互换便利的影响。 T0 非银机构和央行的初始资产负债表如下： T1 非银机构以一定数额的股票为抵押（股票资产并不出表），从央行手中借入100元国债和100元央票。 T2 非银机构用央票与国债从二级市场上质押融资并购入股票（按质押率60%计算，200元国债央票可质押融资120元股票）。这一步不涉及央行资产负债表，但涉及资金拆出方银行和股票出售方散户的资产负债表。综上，四部门中，非银机构大幅扩表；央行可能扩表也可能不扩表（如果非银借入国债融资，则央行并不扩表；如果非银借入央票融资，则央行扩表），完全不涉及基础货币投放；银行必然扩表，扩表能力受“质押率”限制；散户并不扩表，只是资产结构调整。换言之，互换便利的效果是增强了非银机构 “借钱炒股”的能力，其强弱受银行“质押率”影响，上限由央行决定。至于非银是否有意愿“借钱炒股”，则需要更多行为方面的研究。近期市场对该工具解读偏乐观，研究员就几个核心问题进行点评： 1）央行此举有意推动银行资金入市？该工具并不是银行直接出钱买股票，更不是央行出钱买股票，因为购买的股票资金并不进入央行和银行的资产负债表。购买股票的是非银，入表的也是非银。本次非银能够买入的股票上限=央行互换便利规模*银行质押率，按本次央行说法“第一期5000亿”，银行质押率60%计算，本次非银能够买入的股票上限为3000亿，需要去支撑A股总市值约70万亿（按9月23日出政策前）。9月24日至今，上证指数涨幅逾10%，那么这可能就构成了一个悖论：市场提前交易了非银入场托举股市，使得非银机构（尤其是保险）认为“估值过高，不具买点”从而不会出现所谓的非银入场。届时由什么因素支撑估值值得当前权益多头思考。 2）央行表态 “第一期5000亿，还可以再5000 亿，甚至可以搞第三个5000亿”，是否有不计一切代价支持股市的意味？研究员认为央行互换便利工具只是给了非银加杠杆的空间，并非“拖底性”政策；最终非银会不会托底股市还要看非银意愿。经济学家常将货币政策比喻为“绳子”，意思是货币政策在经济过热时通过收紧货币供应来“拉住”经济是非常有效的；然而当经济处于衰退时货币政策的刺激效果则像绳子“推动”重物一样乏力，因为在经济不景气时，企业和消费者可能会对贷款和消费持谨慎态度，即使央行放宽货币政策，也不一定能够立即刺激经济增长。这种比喻强调了货币政策在不同经济状况下的不对称效应。本次货币政策新工具“互换便利”也具有这种非对称性：在股市过热时央行可以收紧互换便利规模或窗口指导银行下调置换率，“拉住”非银购股；相反在股市下行期，央行难以通过放松互换便利规模“推动”非银购股。另外，央行的很多货币政策工具都具备这种表现：额度给很高，但实际执行却很少。下图为央行公布的结构性货币政策一览表，其中保交楼贷款支持计划额度2000亿，22年11月成立以来只使用了141亿；保障性住房再贷款额度3000亿，24年5月成立以来只使用了121亿。“可以”并非“一定”，央行给了非银加杠杆的空间未必非银一定会加杠杆，就像22年央行给了银行支持保交楼的空间但银行真的保不动。

A股，做空者的路会越走越窄！我为什么这样认为？一是监管部门对做空机制会加大限制，做空成本会越来越大，暴涨暴跌整体向上的风格已经形成，做空风险极大。二是对上市公司严格审查，确保了上市质量，企业资产表逐年扩张，做空失去了赖以生存的土壤，与企业效益长期向好的基本面相悖离。四是鼓励上市公司分红，投资者偏向高股息方向投资，反向操作的做空面临巨大的资金对手盘，而做空亏损企业则面临没有对手的尴尬局面。五是上层一系到救市托市扶市优市做市政策的出台，做空已经面临最强大的对手，万一逆势而为，面临可能的不止是亏损，还有法律风险。六是近期做空势力本身已经尝到了巨额的亏损压力，不得不审时度势，改变方向，有相当多的空头势力已经空翻多（如知名宁波某幻X量化已将对冲投资降为0）。如果认同此观点，第三条等你来补充，一定是最有说服力的。个人观点，仅供参考。

2024中国数据资产入表企业激增！ 𐟚€ 2024年上半年，中国企业数据资产入表的步伐加快！在上市公司中，入表企业数量从7家增至41家，显示出数据资产入表成为企业资产的重要组成部分。 𐟒𛠥Š 入数据资产入表的企业主要集中在信息传输、软件服务业及制造业，三大电信运营商的推动成为亮点。 𐟓ˆ 新增数据资产入表对企业资产总额影响较小，但对部分企业的利润率影响显著。 𐟓Š 非上市公司也在积极披露数据资源入表项目，截至三季度，已有126家企业披露相关信息。 𐟓 从区域分布来看，北京、山东、广东的入表企业数量领先，山东青岛和济南等地的公司贡献显著。 𐟚€ 数据资产入表正成为企业发展的新趋势，未来规模有望进一步扩大，金融价值路径也日益丰富。期待数据资产的新篇章！𐟌Ÿ

楼市新政：房地产企业并购重组及融资重启最近，楼市传来一个重大消息：涉房上市公司的并购重组和配套融资活动恢复了，这意味着借壳上市又重新成为了可能。这一政策调整对于房地产行业来说，无疑是一个重大利好。具体来说，符合条件的房地产企业现在可以进行重组上市，重组对象必须是房地产行业上市公司。这些公司可以通过发行股份或支付现金的方式购买涉房资产。发行股份购买资产时，还可以募集配套资金，这些资金可以用于存量涉房项目、支付交易对价、补充流动资金和偿还债务等，但不能用于拿地拍地和开发新楼盘。此外，与房地产紧密相关的建筑等行业的上市公司，也可以参照房地产行业上市公司的政策执行，支持“同行业、上下游”整合。事实上，自从2008年证监会对房企在A股上市进行收紧后，房企的上市渠道基本已经封死，多数房企只能赴港上市。而此次恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，也是近10年来明确开放房地产重组上市的重大举措。这一政策对于改善房企的资产负债表和提升资质有着积极的作用。相比债权融资，股权融资不用担心偿债压力，不会影响“三条红线”指标，反而有利于优化这些指标，改善房企的资产负债表。不过，随着市场信心的下降，房企的增发配股融资近年来持续低迷。2021年以来，只有11家房企成功增发配售股份，年均融资规模约110亿元。此次政策松动，有望进一步提振市场信心，扩大上市房企股权融资范围，但短期内仍限于少数优质房企。需要注意的是，新政策规定募集资金只能用于存量涉房项目和补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地和开发新楼盘。这意味着政策重点在于促进企业募集资金加速盘活现有的项目资产，回到正常经营轨迹，从而达到救企业的目的。总之，这次政策的调整对于房地产行业来说是一个重要的转折点，有望帮助企业改善财务状况，提升市场信心。

【今晚矫健对话陈果会议简记】 1 搞起来股票市场是现在央行政策的最主要着力点，这是全球都是罕见的。全球经济跟股市关系不简单，韩国人口减少，资产价格上行，日本过去10几年人口周期也是向下的。现在可以说日本走出通缩要加息，但这只是今年的事情。但是股票市场已经从7000点到了30000点。 2 第一个工具，给券商保险基金的互换，这个里面有意思的点，是讲的是用权益资产进行抵押，说的是沪深300成分股。今年汇金公司增持的大头也是沪深300。抵押几成？创业板etf、中证500etf是不是打折比例不同，需要细节。这不是央行资产负债表扩表，互换是换央行已有资产变现，流动性非常好，可以折成现金，并用来买股票。没有讲只能投资a股。限定范围不会太严格。这是股票行情的助推器。 3 回购增持的再贷款工具，定的利率是2.25%，适中偏低。给上市公司股东一个低成本加杠杆的工具，想象空间大，鼓励股东这个阶段积极作为。细则落地，应该看到公告，并将更积极反应。这个信号比普通的分红更强，借钱回购股票。 4 在立法没有改变情况下，央行不能直接入市买股票，但是在回答记者问的时候，央行明确谈了不排除有平准基金。 5 汇金公司增持问题，证监会明确了更大规模更大范围。今年汇金的增持已经是战略级别的投入。 6 市值管理，这也很重要，今年2月份到5月份的行情，跟基本面有关系倒也不大，其实是估值行情，对a股上市公司的可投资性，分红派息的重视。这次很直接。未来一定有市值管理后面公开的指引。 7 一行一局一会，会议的目的，没有到了倒逼点，也没有流动性危机，为何出政策？中国货币财政政策，在美联储降息之后，从战略防御到战略反攻。美联储加息我们宽松，会资本外逃，会加速崩塌，如果资本管制不足以完全管制外流的话，在美联储的加息周期放松是有压力的。这次政策不仅仅是货币政策，应该是整体性的整体。 8 容易起来的先起来，不容易起来的后起来，先港股再a股再地产，有顺序。港股不需要讨论见底问题，这很重要，港股如果底很远，a股就是空中楼阁。 9 地产，租金没有涨幅，实际上一旦进入过度透支后的反转周期，只能成为经济的拖累项。但是收入上去，经济上去，eps上去，股市上去，租金上去，地产稳住。经济托住地产，不是地产托住经济。地产是股票的滞后变量。 10 大的背景，大的防御到大的反攻，估值先修复，盈利底未确认，且在战略反攻中，一定有财政配合，如存量房贷利率、银行资本金安排这些前置性政策已经布置，财政一定不会缺位。这样，通缩扭转就会发生。 11 结构和节奏问题。如果只看现在，只看眼下，看的是货币金融估值和反弹，看的是沪深300和非银行金融的上涨，以及部分科技成长的上涨，有可能，真正去是使用融资加杠杆的回购也有小盘公司。市场呈现先货币再财政，先反弹再反转，现在非银后面成长。因此3季度末，市场反攻。 12 反弹减仓？会miss反转。大行情容易被miss。今天亢奋，可以不追，但是现在不是谈减持的时候。如果10月底没有足够政策（主要指财政政策），减仓也来得及。 13 市场想到的政策，管理层想到了，市场没有想到的，管理层也想到了。可以设想，个别地方特别激进的单兵作战不太可能，肯定是战略级别考虑。 14 认同目前资产负债表和预期情况下，货币政策的效果不算高，但是不能认为货币政策无效。美国qe时候也是货币政策为主，财政政策不激进，疫情后，美国财政政策才变强，效果才变好。货币政策对实际利率副作用的抑制作用是有的，对收紧到中性过程是有用的。中国现在降低实际利率降低存量房贷利率，帮助缓解缩表，有效。但是要短期见效，离不开财政。市场在分子端确实需要等待财政政策确认。但是股票市场，货币政策总是有效的。 15 为何股市是重要抓手？达到什么目的是达标？很多东西，有迹可循不突兀，一个目标是金融强国，对资本市场有诉求，对经济的意义在这个含义下，另一个脉络，在18年底讲过资本市场牵一发动全身这个判断没有变，如何理解，可能有多方面的影响，一个是在融资端角度考虑，宏观资产负债表管理平台本身就跟资本市场相关，同时资本市场有流动性，有变现性，这是房地产周期后的替代作用。居民的财产性收入，内循环，双循环，内需来自于居民的收入，而一部分收入是财产性收入，提升房价不现实有难度，只有股市。 16 今天会议有轻重缓急，有优先滞后，股票市场在法律法规框架内，定格支持。但是房地产收储不如对股票的程度。收储的受益回报率天花板就放在这里，没有特别补贴，效果一般的。如果财政上特别国债，贴息，再观察。 17 经济如果起不来？参考2012年之后日本，仅仅靠估值端提升，反转有难度。但是，政策是整体性变化的点，不是单兵突进，经济会起来。 18 大盘价值风格依然是高胜率之选，之前过于局限在高分红，现在变更成至少是扩散到各类沪深300，未来逐渐走阔。（什么行业都能轮到）在这个背景下，看弹性，取决于货币政策和财政政策组合的力度。如果财政力度非常大，对于更多的消费类、内需成长类的机会上升。中性假设，到一定程度，科技类的方向肯定会分化，排在前面的可能是中小盘科技成长。而另外一些中小盘成长可能排在最后面。现在政策组合对非银有利。未来要看几类东西，一类，互联网，内需中有alpha，过去市场过度回避内需，另一类，更新创新产能周期中的一些要关注，如新能源有些子行业触底有机会，电子有些属于更新和创新周期，时间拉长有弹性。总的来说，以沪深300为底仓，寻找成长。对转型升级谨慎，就是沪深300，如果对转型升级乐观，就是a500。流动性问题不用考虑，这是政策现在就在解决的问题。 19 美债上限不需要关心。美国两党大选，斗而不破。美股震荡趋势。

多地监管摸底创设回购增持专项再贷款近期，中国多地监管部门正在摸底创设股票回购、增持专项再贷款的事宜，并要求相关上市公司填写并上报申请贷款额度的表格。中国人民银行（央行）于9月24日在国务院新闻办公室发布会上宣布了这一新措施，旨在通过设立专项再贷款来支持银行向上市公司及其主要股东提供资金，用于股票回购和增持活动。首期提供的专项再贷款额度为3000亿元人民币，未来根据实际使用情况可能会进一步扩大规模。此政策出台的背景是监管机构希望稳定股市，增强市场信心。通过鼓励上市公司进行股票回购和股东增持，可以有效提升股价表现，维护资本市场稳定。一些上市公司已经收到了监管机构发出的通知，并按照要求完成了贷款额度申请表的提交工作。这项措施被视为是对当前市场环境的一种积极干预手段，既有利于改善上市公司的资本结构，也能够为投资者带来正面信号，促进股市健康发展。不过，具体效果还需视后续执行情况以及市场反应而定。

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