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公司估值建模权威发布_公司估值建模指标(2024年12月精准访谈)

内容来源：小天才网络所属栏目：观点更新日期：2024-12-01

公司估值建模

这本估值神书，你真的不读吗？ 𐟓š 今天给大家推荐一本估值建模的绝世好书——《Valuation and modeling for investment bankers》！我已经是第三遍读了，真的是爱不释手！这本书涵盖了八个方面的内容： Introduction to valuation（估值入门） Comparable company analysis（可比公司分析） Precedent transactions（先例交易） Discounted cash flow fundamentals（折现现金流基础） Dividend discount model (DDM)（股息折现模型） Advanced DCF valuation（高级DCF估值） Rothschild standard model（罗斯柴尔德标准模型） Financial modeling（财务建模）书中还穿插了大量案例讲解，涵盖了DCF、P/E、P/B等估值方法和常见的投行面试问题，真的是一书多用，含金量超高！不管你是新手还是有一定经验的朋友，不读这本书你真的就out了！

《财务模型与估值》：沃尔玛案例详解书名：《财务模型与估值—投资银行和私募股权实践指南》英文书名：Financial Modeling & Valuation — A Practical Guide to Investment Banking and Private Equity 阅读难度：2/5 这本书的作者是纽约金融学院（NYSF）的创始人及CEO，他在摩根士丹利和TH Lee Putnam Ventures（一家规模达10亿美元的私募股权公司）工作过，拥有超过13年的投资银行和私募股权经验，涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、竣工、旅游、银行以及服务业等多个行业。这本书以沃尔玛为例，详细介绍了如何获取财报、逐步拆解财报以及如何进行估值建模。语言简洁明了，非常适合初学者入门。然而，这本书并没有深入讲解行业估值的底层逻辑，只是教授了一些具体的操作技巧。相比我之前推荐的那本《财务金融建模—用Excel工具》，这本书更为简单，更适合初学者。此外，这本书也是CVA（注册估值分析师）的教材。对于想要深入了解行业估值底层逻辑的朋友，我会在后续分享更多相关书籍。接下来，我会做一个关于宏观/行业分析/估值的书籍推荐系列，敬请期待！

达莫达兰的估值秘籍：从零开始到大师如果你对投资决策的核心——估值感兴趣，那么达莫达兰的这本书绝对是你的不二之选。不过，别急着跳进这本书的海洋，先打好基础，掌握一些基本的建模技巧，或者读完《Investment Banking》这本书，再来挑战达莫达兰，那样你会更有收获。这本书的第三版，深入探讨了如何在低利率、不稳定股票风险以及政治风险下进行合理估值。它覆盖了各种生命周期和市场环境下的公司，从初创企业到陷入财务危机的企业，再到大宗商品和银行，提供了广泛的解决方案。书中还附有一个估值书单，包括巴菲特的估值逻辑、估值的艺术、如何为非上市公司培育估值、华尔街证券分析、无形资产估值以及财务报表分析与股票估值等。书海无涯，求知无止境。希望这些信息能帮助你在投资的道路上走得更远，看得更清。

金融小王的投行实习与估值建模分享（二）大家好，我是即将在帝都读研的金融小王。本科毕业于一所普通的211高校，国贸专业。四年本科经历丰富，包括五段实习、四篇论文、三个社团、两次创业、一次校园十佳舞蹈冠军，还通过了CFA一级考试。考研二战后，我现在正在准备研零生活，已经通过了三门CPA科目，有两份实习和一篇论文。今天继续分享估值建模系列，这次介绍的是绝对估值法——股权自由现金流折现模型（二）。终值的估算 𐟌Ÿ Gordon永续增长模型在这个假设下，公司的股权自由现金流按照稳定的增长率(g)永续增长。终值倍数法在计算股权自由现金流的终值时，可以对详细预测期最后一年相关倍数（如市盈率、市净率等）进行预测，从而计算终值。股权自由现金流折现模型与红利折现模型的比较理论上，同一公司的股权价值用这两种方法计算应该是一样的。但在实际操作中，由于使用的折现率（权益的必要报酬率或权益的资本成本）相同，但每年发放的现金红利和FCFE不相等，估算出来的股权价值也会不同。通常来说，公司实际支付的现金红利小于FCFE，可能的原因包括：保持稳定性 ❗️ 公司通常愿意保持稳定的红利发放，原因有两点：其一，减少红利的发放通常会被投资者视为是公司经营业绩下降的信号，从而影响股价;其二，即使公司的盈利能力提升，公司一般也不会轻易提高红利的发放比例，因为它不确定这样高的盈利能够持续多久。未来的投资需求 ❗️ 如果管理层预期公司在未来的一段时间内会发生重大的投资行为，则它会倾向于保持一定的多余现金以备投资。税收影响 ❗️ 由于股东收到分红时需缴税，而暂时留存在公司中可以推迟缴税。此外，不同国家和地区对红利和资本收益的税率也有不同规定，所以有时少分红可能带来实际税额的节省。管理层的利己行为 ❗️ 对于公司的管理层来说，他更可能从留存的现金流中获益，而不是发放给股东的红利。一方面，现金的留存可能带来公司未来的发展，从而实现管理层的目标。另一方面，当公司发展处于低谷时，管理层也需要备用资金，以帮助公司渡过难关，保持其管理地位。今天的分享就到这里，点赞、收藏、关注，期待后续更新~

资产评估师和注册估值师考试区别详解经常有人问我，资产评估师考试和注册估值师考试有什么区别。其实，这两个考试虽然看起来很像，但实际差异还是挺大的。为了解答这个问题，我决定亲自去考一下，然后再来给大家详细讲解。资产评估师考试：四科搞定，四年有效 𐟓š 资产评估师考试分为四科：资产评估基础、资产评估相关知识（包括财务会计、财务管理、经济法三部分）、资产评估实务一（涵盖流动资产、长期股权投资、机器设备、不动产、森林资源、不良资产等）和资产评估实务二（主要是无形资产评估和企业价值评估）。每年9月考一次，四科可以同时报考，成绩有效期是四年。总体来说，资产评估师考试比较注重理论，特别是书本上的理论知识。考试内容主要是选择题，考察的是对书本知识的记忆，比如各种特征（经济特征、法律特征等）的分别记忆。虽然不需要深入理解，但需要记住很多细节。总体难度不高，通过率低主要是因为很多人弃考。注册估值师考试：实务为主，两年有效 𐟒𜊊注册估值师考试分为两科：实务基础（包括职业道德、财务会计及分析、公司金融、企业估值、并购、私募股权投资、项目投资决策）和科目二Excel估值建模（基于历史报表构建完整的财务估值模型）。每年考试三次（4月、8月、11月），两科可以同时报考，成绩有效期是两年。注册估值师考试最大的特点就是完全基于实务案例，几乎没有纯理论题目。它站在股权投资人的角度来学习，无论是估值、并购还是私募股权，都是从事投资并购工作岗位必备的技能。特别是科目二的Excel估值建模，更是考察职业技能。可以说，资产评估师考试是职业资格考试，而注册估值师考试则是职业技能考试。总结 𐟓 总的来说，两个考试各有千秋。如果你更注重理论学习，可以选择资产评估师考试；如果你更倾向于实务操作，那么注册估值师考试可能更适合你。等考试成绩出来后，我会再来总结各自的考试经验和备考技巧，敬请期待！

𐟓Š 估值建模攻略：可比公司法 𐟌Ÿ 市盈率倍数法（PE）市盈率 = 股价/每股收益，反映投资者愿为每元净利润支付的价格。 - 挑选可比公司：先初步筛选，再细分为最可比与次可比。 - 计算市盈率：调整相关指标，确保准确性。 - 确定市盈率倍数：取过往平均值或中位数，并做适当调整。 - 计算股权价值区间。 - 得出内含股价区间。 ✨ 市净率倍数法（PB）市净率 = 股价/每股净资产，体现投资者对净资产价值的评估。 - 执行步骤与市盈率法相似，先筛选可比公司。 - 计算市净率倍数，并取平均或中位数。 - 推导股权价值与内含股价区间。 𐟒᠅V/EBITDA倍数法使用EV与EBITDA的比值，评估公司核心资产价值与持续经营能力。 - 通过可比公司股价计算股权价值。 - 利用价值等式推导企业价值，并计算EV/EBITDA倍数。 - 取该倍数的平均或中位数，结合折价溢价水平，得出目标区间。 - 计算目标EV区间及股权价值区间。 - 最后得出内含股价区间。

高通收购英特尔？科技界震动！ 𐟓… 最近，科技界传来了一个重磅消息——美国芯片制造商高通公司正在与英特尔公司洽谈收购事宜。如果这一交易成功，它将成为科技史上最大的收购案之一，全球芯片行业将迎来一场重大变革。 𐟒ᠦŠ•行的核心赚钱部门——M&A（兼并与收购）主要包括两个方面：兼并Merger：两个公司合并成一个实体。收购Acquisition：一个公司购买另一个公司的多数股权，但不会更改其名称或法律结构。 𐟓ˆ 如何进入M&A的核心部门？技术要求非常高：会计水平要过硬，需要充分理解三张表，并能够基于这些表格进行深入分析，建立预测模型。估值建模对于M&A的日常工作至关重要，需要搭建模型，并根据模型对公司经营能力和行业走势进行判断。 𐟔 这次收购如果成功，将如何影响全球芯片市场和科技发展，我们拭目以待。

如何高效学习CFA知识而不只是为了考试？如果你对学习和理解公司和财务报表的分析、建模方法感兴趣，那么CFA一级和二级中的Financial Reporting & Analysis、Corporate Finance和Equity Investments部分已经足够。以下是一些高效的学习方法：直接做题𐟓 建议直接从做题开始，不看任何讲解。遇到不会的问题，直接查看答案。如果答案中还有不明白的地方，再回去翻阅书本或上网搜索，甚至可以向他人请教。这种方法看似是为了应试，但实际上对CFA知识的学习非常有效。CFA的知识体系虽然庞大，但理解起来并不难，只要看过，基本就能明白。利用习题的优势𐟓š 习题是快速掌握重点内容的好方法。书本的讲解虽然浅显，但量小，效果不如直接做题好。通过做题，你可以快速掌握重点内容，并知道如何在实际中应用。选择合适的书本𐟓– 推荐使用Schweser Notes，这是一本非常实用的学习资料。既然你不是为了考试，那么就不需要太在意notes的重点和考纲的偏差。考虑国情差异𐟌 虽然CFA涵盖了GAAP和IFRS两种会计准则，但中国的会计准则与IFRS的差别并不大。如果你觉得不太适应，可以参考《估值建模》这本书，它与CFA的内容可以穿插着看。多看多练𐟓ˆ 除了理论知识，还要多看研报和年报。一天一份大行报告，一周一份公司年报，应该足够你积累经验。无论你是在工作还是读书，时间是否充裕，理论知识是基础，实践是补充。通过这些方法，你可以高效地学习CFA知识，而不只是为了考试。

财务建模指南：从零开始到实战操作 𐟓š第六讲：会计基础与三张表的关系这一讲是财务建模的入门课，主要讲解在估值建模过程中涉及到的会计专业知识。重点是掌握资产负债表、利润表和现金流量表这三张核心报表的勾稽关系，以及编制这些报表的规则。例如，净利润会记入所有者权益中的留存收益科目。 𐟓ˆ第七讲：构建实验模型从这一讲开始，我们正式进入构建实验模型的学习。通过一个简单的例子，讲解模型的结构、数据预测和计算等知识。关键是理解模型的构建过程以及不同科目间的勾稽关系。除了基本的建模技巧，更重要的是对行业知识、公司情况的深入了解，比如商业模式、竞争对手等。 𐟓常见会计科目计算及注意事项最后一张表格列示了会计常见科目的计算方法及注意事项。例如，营运资金=不含现金的流动资产-不含短期负债的流动负债。如果营运资金>0，表示现金流出。通过这些内容，你将全面掌握财务建模的基础知识和实际操作技巧，为未来的财务分析和决策提供强有力的支持。

财务模型与估值：从零开始到专家指南如果你对财务模型和估值感兴趣，这本书将是你的不二之选。它分为两个主要部分，第一部分是财务报表的解读和分析，第二部分是估值报表及逻辑的梳理。 𐟌Ÿ 即使是财务小白，也能通过这本书学习到估值的基础知识和逻辑。无论你目前处于什么阶段，都可以通过这本书提升自己的估值能力。 𐟒ᠤ𙦤𘭩€š过沃尔玛公司的案例，详细讲解了如何通过历史财务数据来进行估值分析。你还可以找到一些可下载的Excel模型样板，全面了解如何开发一个成熟的财务估值模型。 𐟓š 完成这本书的学习后，你可以进一步探索财务估值模型的第二版，该版以亚马逊的案例进行全景讲解，帮助你更深入地理解财务估值模型。 𐟔 通过这两本书的学习，你将能够掌握估值建模的基本知识和技能，为未来的投资和商业决策提供有力的支持。 𐟒𜠦— 论你是投资银行家、私募股权投资者，还是对财务模型和估值感兴趣的任何人，这本书都将为你提供宝贵的指导。

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